当前我国发展处于重要战略机遇期，国内外形势正发生深刻的变化，新时代、新形势对我们国有企业也提出了新的要求。广州国发是将两个主业已经上市的集团母公司合并全新组建而成的，经过近3年的运作，广州国发在广州发展、珠江啤酒2个上市公司的基础上，新增参股越秀金控、广州浪奇、白云山、岭南控股、广汽集团、中国电建6个上市公司，并成为华融证券重要股东，形成“2+7”的股权结构；从成立之初2015年末至今，总资产规模增长率达35%；2017年营业收入同比增长14.4%；利润总额同比增长40%，资产证券化率约90%；位列中国服务企业500强第175名，广东省企业500强第65名，为后续发展奠定了基础。围绕“管资本、混产权、谋发展”三个方面，可以分享在实践过程中遇见的一些问题和思考。
管资本重在创造价值
（一）围绕“管资本”明确功能定位，推动国有资本服务发展大局
一是功能定位凸显国资特色。国有企业特别是国有资本投资运营公司既是资本价值的管理者，也是资本价值的实现者，更是社会价值的创造者，承载着国有资本特有的社会价值。
二是功能定位凸显地方特色。地方国有资本投资运营公司不同于央企，由于体量有限、承担的责任使命不同、所处的发展阶段不同，地方国有资本投资公司和运营公司不能简单地区分。比如广州国发，运作中既有投资也有运营，因城市而生，因城市而荣，在功能定位上更多的要服务地方城市战略定位，服务地方产业经济结构升级，服务城市运营功能的提升。
三是功能定位凸显平台特色。国有资本投资运营公司不是“一般的公司”，它既不是简单的实体企业，也不是传统的金融机构。相比于金融机构，没有资本优势，相比实体企业则没有产业优势，但是优势恰恰可以弥补这两者的短板。因此广州国发在定位上突出通过搭建国有资本和社会资本的互动平台、政府与市场资源有效嫁接的开放平台、国有企业协同发展的平台，成为城市建设运营重要的服务者、国有经济价值的撬动者、科技创新生态环境的培育者。
四是功能定位凸显企业特色。广州国发围绕“国有股权持股平台、资本运作管理平台、战略投资发展平台、公共资金增值服务平台”四大功能定位，通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本在流动中优化配置和价值提升，发挥对市属企业扶优助强的作用。
（二）围绕“管资本”改革授权经营体制，实现国有资本市场化运作
在这方面广州的改革力度非常大，广州市委市政府、广州市国资委按照“量身定制、大胆探索”的原则，通过公司章程明确广州市国资委对广州国发行使股东职责，并且对广州国发进行充分授权，探索国有资本的市场化运作机制。
一是授予主业投资的决策权。将广州国发主业范围内投资决策权充分授权给董事会。
二是授予国有资本的收益权。赋予广州国发对划入企业无论大小的全部收益权，为公司资本运作提供底部现金流。
三是赋予市值管理的主动权。针对资本运营业务的特殊性，赋予广州国发单一股票在一定额度内（5亿元），不改变控股权（10亿元）的前提下，进行国有控股上市公司证券交易的自主决策权，以满足市场化运作的需要。
四是授予协议转让的审批权。将公司内部国有产权和国有资产置换、资产重组、无偿划转等事项审批权授予董事会。
五是赋予综合改革试点权。除充分授权外，市国资委更以广州国发为改革的综合试点企业，鼓励在属下企业经理层选聘、业绩考核、强制跟投持股、工资总额管控授权等方面做更多的探索实践。
（三）围绕“管资本”重塑价值体系，促进国有资本在流动中创造价值。
在新经济、新形势下，国有企业要以更高的战略及全局思维，重新认识自我，重新找准定位，重塑价值体系。广州国发坚持围绕打通“资本链、产业链、价值链、创新链”开展工作。
一是围绕挖掘资本，发现价值。归集僵化的股权、资源，一方面可以通过加强资产管理和资产证券化，盘活存量资源价值，另一方面也为金融工具的利用提供良好的信用基础，为投融资能力的提高奠定良好的物质基础，有利于将固化的股权转化为流动的资本积极投资，增强公司整体运作能力。
二是围绕投入资本，创造价值。以主要“投资广州、投资实体、投资国企”为原则，累计投资超250亿元，实际完成出资超200亿元，撬动800亿元投资规模，其中91%投资于实体企业，98%投资于国有企业、89%投资于广州地区，专注服务国有企业改革发展和地方经济建设。
三是围绕配置资本，撬动价值。打造了涵盖中小企业基金、科创国发基金、绿色产业投资基金、国资产业并购基金的基金集群，以基金为载体撬动各方资源，设立国内领先的种子、天使、VC、PE子基金群，致力于优化广州投资-创新-发展产业生态圈。
四是围绕运作资本，优化价值。一方面利用广州国发所持的上市公司资源，以市场化方式对划入的非上市国有股权进行整合重组，推动其结构优化和产业升级，提升存量价值；另一方面，通过大宗交易等方式对持有的上市公司股票进行价值管理，提升股权价值，形成再投入的资本。
五是围绕监督资本，保障价值。围绕价值保障，我们强调建立事前约束机制比事后风险追责更重要，通过事前的主动控制和利益捆绑机制，严守资产负债线（65%）、信用风险隔离线、与一流机构的业务对标线、员工利益与公司利益的捆绑线四条生命线，为广州国发实现健康、高质量发展提供保障。
混产权重在激发活力
（一）上市公司是混合所有制最主要的实现形式，员工持股特别是成就企业未来发展的管理层、核心骨干持股是最应该推崇的方式。
一是推动企业上市是混合所有制改革的最佳路径。从发展经验来看，广州国资在细分领域最具活力、市场竞争力的龙头企业，比如广汽集团、广药集团、广电运通、海格通信、珠江钢琴、珠江啤酒、广州酒家等，都是上市公司，同时也有管理层、员工持股。新一轮国资国企改革中广州市明确提出了“竞争类市属国有企业全部实现整体上市或者至少控股一家上市公司，资产证券率达到80%左右”的战略目标。目前国有控股上市公司的“二次混改”也是当前混改应该重点关注的课题，应更多鼓励企业核心骨干持股，或实施有效的股权激励，形成有效激励约束机制。
二是上市公司是以管资本为主的管理体系的最佳形态。上市公司价值公允、透明度高、现代治理结构完善、创新能力强，不仅是混合所有制改革最有效的实现形式，也是以“管资本”为主的监管体制下最好的产权形态，有利于作为国有股持股主体的国有资本投资运营公司利用其开展股权运作、价值管理、有序进退，实现国有资本合理流动和保值增值。
（二）无论何种产权性质、何种产权结构，机制的再造、活力的再现都是企业内部永恒的创新课题。对于能混的当然去混，混是通过优化股权结构、治理结构推进解决发展问题；对于不能混的也要通过机制再造激发内部活力；无论是国企还是民企，大企业还是小企业都要以机制创新解决束缚发展的难题。
以广州国发为例：
一是探索政府引导基金新模式。以广州市中小企业发展基金为例，广州国发利用5亿元财政资金，设立中小企业引导基金，支持广州市中小微企业发展，缓解其融资难、融资贵问题，为此制定出台《广州市中小企业发展基金管理暂行办法》，其中的财政净收益让渡、股东回购和协议转让、强制跟投、决策权限下移等措施具有极大的创新亮点。经过一年多的运作，广州中小企业发展基金已与20多个社会优秀基金公司合作，实现8个子基金在广州落户。
二是探索利益共享风险共担新机制。以广州国发的固定收益业务为例，通过业务团队员工自愿缴纳风险储备金、构建共同投资的形式，实现收益共享、风险共担，既有效激发员工的积极性，又严格控制项目风险。
三是激发人力资本新引擎。企业发展的根本是人力资源，想方设法保护企业家、释放人的积极性、激发人的创造性至关重要,对于国有企业高级管理人员，应该充分鼓励市场化、职业化、专业化，淡化行政化，鼓励干事创业；对于普通员工要用合理的收益分配机制、薪酬体系、激励约束机制，从而形成推动企业长期发展的内生动力。
谋发展重在改革创新
广州国发将进一步深化国有资本投资运营公司试点工作，以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。
（一）观念上强调“三个更加注重”，引领发展方向。
一是从注重股权、资源的拥有到更加注重价值创造。在归集存量股权、资产、资源的归集基础上，更加注重创新运作方式，系统性、全局性谋划国资整体资本运作，从不仅追求单一项目投资价值，更加追求整体价值，也将资源、资产变成资本，积极投资创造价值。
二是从注重被动的功能性任务承接到更加注重主动谋划的市场化运作。广州国发在功能定位上将进一步兼顾社会价值也和经济效益价值，进一步增强自身市场化、专业化运作能力。
三是从注重单一的项目投资价值到更加注重产业发展生态体系构建。建立培育企业发展的生态圈比关注单个项目更重要，建立科技创新支持体系比一次性奖励补助更重要，构建长效伴随企业成长动态的机制比静态单向服务更重要。未来广州国发将围绕基金与园区的互动，以平台服务、投资引导、创新孵化等方式，集聚创新资源、提升创造潜能、激发创新活力，培育发展科技创新、高新技术等前瞻性战略性产业。
（二）措施上重点做好“四个进一步”，成就发展价值。
一是进一步挖掘存量资源新价值，投资未来发展新产业。通过适度归集盘活闲置僵化的国有股权，筹集发展资金，拓展资本运作空间，投资于能带动广州整体经济发展的战略新兴产业，成为重要战略产业的投资载体。
二是进一步创新国企与民企合作新模式，释放发展新活力。与优秀民营机构合作，集合各方股东优势、实施国有联合控股、引进市场化运营机制，将低效的国企存量物业升级改造为创新型价值园区，力争三至五年构建一批运作高效、规范透明、富有社会责任感的科技产业园区综合运营商，以“科技园区+科技金融+上市平台+产业集群”新模式，优化科技创新产业发展新生态。
三是进一步搭建国有资本与社会资本合作新平台，增强发展新动能。抓住市场机遇，拟联合10家广州市属国企和知名社会管理机构共同构建约300亿元的广州国资产业发展并购基金，引导和带动社会资本共同支持实体产业发展，瞄准世界科技前沿、抢占新一轮科技革命和产业变革制高点，培育广州新经济新动能，为撬动广州整体价值做更大贡献。
四是进一步探索价值管理新方式，实现国资价值新增长。充分利用广州国发的上市公司股权资源，通过价值管理、有序进退，盘活国有资产存量，通过资本再投入、国有资本放大等方式，实现国有资本合理流动和保值增值。
未来，广州国发通过国有股权的“大归集”、搭建资金统筹配置“大平台”、推进国有资本“大运作”、实现国资国企“大发展”，充分发挥先进制造业加速器、战略新兴产业引导器、资产证券化的产转化器和高新技术企业孵化器作用，力争用3～5年时间，通过多种方式筹集1000亿元投资发展资金，推动国有资本做强做优做大。